在新能源汽车行业内卷加剧的大背景下，蔚来交出了一份兼具里程碑意义与争议性的业绩答卷。
3月10日，蔚来正式发布未经审计的2025年第四季度及全年财务报告，财务数据显示，这家成立11年的新势力车企终于打破长期亏损魔咒，2025年第四季度实现GAAP口径净利润2.83亿元，非公认会计准则经调整经营利润12.51亿元，迎来成立以来首次单季度全面盈利。
与此同时，2025年其全年营收、交付量均刷新历史纪录，亏损幅度大幅收窄，经营现金流、现金储备等核心财务指标持续改善，释放出经营拐点信号。
但光鲜的单季盈利数据背后，蔚来仍面临诸多现实考验。比如全年依旧未能摆脱亏损局面，累计净亏损约150亿元。多品牌矩阵虽带动交付量增长，但整体销量增速不及小鹏、零跑等同行，行业排名仍处于中游；研发投入阶段性收缩，长期技术竞争力与短期盈利目标的平衡仍存在变数等。
站在整个造车新势力赛道的视角来看，蔚来实现单季盈利无疑具备标志性意义。但能否从“季度盈利”迈向“持续盈利”，蔚来还有很长的路要走，最终能否稳住经营态势、实现长效盈利，仍需要时间来进一步验证。
展开剩余81%单季度历史性扭亏为盈
历经多年持续投入与策略调整，蔚来终于在2025年第四季度实现盈利突破。财报数据显示，2025年第四季度蔚来总营收达346.5亿元，同比大幅增长75.9%，环比增长59%，创下单季度营收历史新高；其中汽车销售额316.06亿元，同比增长80.9%，环比增长64.6%，成为营收增长的核心引擎。
盈利表现方面，蔚来本季度交出了亮眼答卷：GAAP口径下经营利润8.07亿元，净利润2.83亿元；非公认会计准则经调整经营利润更是达到12.51亿元，远超市场此前预期的7亿元至12亿元区间，顺利实现经营利润与净利润双重转正，这也是蔚来自品牌成立以来，首次达成单季度全面盈利的里程碑目标。
此次扭亏为盈绝非偶然，而是销量、毛利、费用三大核心维度协同发力。2025年第四季度，蔚来旗下汽车合计交付量达12.48万辆，同比增长71.7%，刷新品牌单季度交付历史纪录；销量攀升的同时，盈利效率同步提升，当季蔚来综合毛利率达到17.5%，同比大幅提升5.8个百分点；此外，公司精细化管控成效显著，研发费用、销售及一般行政费用均出现结构性下降，进一步筑牢盈利根基。
放眼2025年全年，蔚来总营收达874.88亿元，同比增长33.1%，首次突破800亿元大关；汽车销售额768.84亿元，同比增长32%；其他业务收入106.04亿元，同比增长41.4%，二手车、售后、技术服务等衍生业务持续发力，成为营收补充。不过在盈利方面，全年净亏损约150亿元。
尽管第四季度盈利具有里程碑意义，但这份成绩仍带有阶段性特征，后续盈利持续性仍需谨慎观察。全年大额亏损仍在持续消耗公司现金流，单季度盈利暂无法覆盖全年亏损缺口，盈利可持续性仍是后续需要攻克的核心课题。
行业步入精耕阶段
眼下新能源汽车行业进入深度洗牌期，行业竞争从早期的规模扩张、烧钱抢市场，逐步转向精细化运营的新阶段，头部新势力车企阵营呈现出明显的盈利分化态势。
Wind数据显示，2023年至2025年，理想汽车净利润依次达到117.04亿元、80.32亿元和11.24亿元，稳居新势力盈利榜首；2025年岚图汽车实现净利润10.17亿元，成功迈入盈利梯队；零跑汽车也在2025年上半年扭亏为盈，斩获净利润0.33亿元，印证了行业头部新势力凭借产品布局、成本管控站稳盈利赛道的趋势。
相较于同行逐步兑现盈利，蔚来的发展轨迹更具转折，历经连年大额亏损的阵痛后，终于通过战略转型实现单季盈利破局，完成了从盲目扩张到聚焦效率的转变。
Wind数据显示，2020年至2024年，蔚来营业总收入分别为162.58亿元、361.36亿元、492.69亿元、556.18亿元、657.32亿元，营收规模持续扩容；但同期净利润表现却持续承压，分别为-56.11亿元、-105.72亿元、-145.59亿元、-211.47亿元和-226.58亿元，长期处于亏损状态。
从历年业绩走势来看，2020年至2024年蔚来亏损幅度逐年拉大，叠加行业盈利预期提升，资本市场与行业层面对其盈利前景的质疑声持续发酵。直至2025年，蔚来果断调整发展战略，主动摒弃盲目扩张的发展路径，聚焦核心业务提质增效，才实现亏损幅度大幅收窄，迎来扭亏转机。
作为技术驱动型车企，蔚来长期以来都保持着高强度的研发投入。2020年至2025年，蔚来的研发支出分别为24.88亿元、45.92亿元、108.36亿元、134.31亿元、
130.37亿元和106.05亿元。到了2025年，蔚来开始平衡研发投入与盈利目标，该年度研发费用同比下降18.7%。但正是这些研发投入，构筑了蔚来的技术壁垒。长期来看，若研发投入持续下滑，或将影响公司未来技术领先优势。
盈利拐点已至？
长期突围仍存挑战
蔚来创始人、董事长、CEO李斌表示，季度盈利印证了技术路线、产品以及商业模式，也验证了蔚来体系化能力与运营效率持续提升。公司已经正式迈入发展的第三个阶段，开启新一轮高速增长周期。
立足2025年整体业绩表现与新能源汽车行业发展趋势，蔚来对外公布了2026年第一季度业绩指引：预计交付量达8万至8.3万辆，同比增幅90.1%至97.2%；营收预计实现244.82亿元至251.76亿元，同比迎来翻倍增长。
值得注意的是，尽管蔚来交出了亮眼的盈利与增长答卷，但横向对比国内造车新势力阵营，其销量表现仍处于中游水平，规模与增速均存在明显短板。
2025年造车新势力销量榜单显示，行业竞争格局已发生显著变化。
零跑汽车以59.66万辆的交付量登顶榜首，同比增速103%；小鹏汽车全年交付42.94万辆，126%的同比增速远超蔚来；小米汽车首年交付量便突破40万辆；即便理想汽车全年销量同比下滑18.8%，仍以40.63万辆的成绩领先蔚来；而蔚来全年仅交付32.6万辆，在新势力车企中排名不算靠前。
若将视野放大至全球行业巨头，蔚来与特斯拉、比亚迪等新能源车企的差距依旧悬殊。特斯拉全年毛利率稳定维持在20%以上；比亚迪则依托庞大的规模化优势，实现销量与盈利的双重丰收。无论是销量体量、毛利率水平还是盈利稳定性，蔚来都尚有很长的路要走，突围之路充满挑战。
当前新能源汽车行业已进入白热化竞争阶段，盈利能力逐渐成为车企生存发展的核心考核指标。蔚来虽凭借季度盈利迈出了高质量发展的关键一步，但想要在行业洗牌浪潮中站稳脚跟，仍需牢牢守住盈利底线。
发布于：北京市